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“弃汇率 保房价”正成现实?

作者:张茹 +关注作者 来源:菲律宾申博太阳城娱乐网 2016-12-02 10:07 标签:
天不遂人愿,房价和汇率这两个熊孩子,没有一个给央妈省心的。

  如果房价继续上涨,资本将加速流向海外,那么外汇储备会被快速耗尽,人民币将大幅贬值,并带来输入性通胀。如果央妈要稳定汇率,就得少印钞票,大幅降低房地产等国内资产价格,关门留住资本。

  天不遂人愿,房价和汇率这两个熊孩子,没有一个给央妈省心的。

  去年股市里调侃证监会的段子手们,正在整体迁移到央妈身边,都是一样的套路。

  那些年被调侃的“婴儿底”、“钻石底”,现在换成了新成语“人无贬基”。

  吃瓜群众们,翻出了曾经吹过的牛逼,等着看什么时候破7——

  6.2时——中国经济形势长期向好,人民币不具备贬值基础。

  6.3时——中国经济的转型正在取得成效,人民币不具备持续贬值基础。

  6.5时——中国经济具有较强的内生性动力,人民币不具备大幅贬值基础。

  6.6时——今年以来,世界经济形势复杂多变,做为负责任的大国,央行不会放任人民币汇率出现急剧大幅贬值。

  6.8时——人民币近期的贬值是由于美元的走强而被动导致,相对于锚定的一篮子货币,人民币其实是相对升值的。

  6.9时——避免对人民币贬值的恐慌心理,中国或成人民币贬值最大赢家。

  27日,央行副行长易纲在接受新华社采访时称:“未来人民币汇率完全有条件继续保持在合理均衡水平上的基本稳定。”

  副行长如今不再提“人民币不存在持续贬值基础”了。这或许是个新信号。“人无贬基”,在事实一次次的无情“翻脸”之后,正悄无声息地从官方说辞中隐退。从斩钉截铁的“人无贬基”到含糊其辞的“合理均衡水平”,距离破7步步紧逼的汇率也让央行退让三分。

  高涨的房价,汇率贬值的一大推手

  结束国庆节假期回来上班时大家发现,人民币开启了今年的第四波贬值。在岸人民币兑美元一度跌破6.91关口,创下八年半新低。

  光大证券全球首席经济学家彭文生认为:“今天人民币的问题在很大的程度上是和房地产泡沫有关系。房价越高,地租越高,汇率的贬值压力越大。”

  人民大学副校长、经济学家吴晓求也指出,人民币贬值背后的核心原因是“中国资产价格高得离谱。如果我们是一个理性的消费者,卖掉一套国内的房子,在加拿大、美国买一个非常好的房子,价格可能只是北京房价的一半。你说人民币有没有贬值的压力?大家都去国外买东西了。”

  “卖掉北上深可以买下半个美国”,这样的神话,建立在国内资产资格膨胀和人民币高估的前提上。贬值,某种程度正是对今年房价飙升的反应。

  “保房价还是保汇率”之争,在今年6、7月引发热议,当时即有论者警告:任由房价飙升,将是人民币汇率的不能承受之重。没有一个货币超发、资产价格膨胀的国家能长久稳定币值。

  不过,官方似乎不怎么看,或者说不愿意大家这么看。7月,人民日报海外版刊文《“稳汇率”与“保楼市”之争是伪命题》,央行11月的货币政策执行报告也回应了“房价和汇率的平衡问题”,在央行看来,“保汇率弃楼市”或“保楼市弃汇率”,在央行看来“都不是好的做法”。

  问题是,鱼和熊掌似乎难以兼得。有人提议,央行应该祭出紧缩货币的大招,以挤出资产泡沫,稳定汇率。但是这么做风险更高,处理企业和地方政府债务危机是当务之急,稳增长也是硬任务,保持充裕的流动性至关重要,货币政策的稳健基调不会改变。

  “两害相权取其轻”,汇率的稳定毕竟还不是央行的首要政策目标,至少不是唯一的必须不顾一切实现的目标。

  中国陷入“俄罗斯陷阱”?

  11月份,面对节节后退的汇率,人大副校长吴晓求提醒:“我们要避免俄罗斯的错误”。

  2014年,俄罗斯遭遇乌克兰战争和欧美经济制裁的政治和经济双重危机,一边是滚滚外流的资本,汇率贬值压力巨大,另一边是膨胀的资产价格和国内经济风险,最后,俄罗斯选择“弃汇保楼”的策略,允许汇率自由浮动,两个月内汇率贬值近50%。

  卢布的购买力缩水一半,同时也释放了国内经济的巨大风险,房价始终在高位上下震荡,一手房价格甚至在2014年12月-2016年6月上涨了1.3%。本世纪的第一个,繁荣的石油出口和超发的货币推动俄罗斯房价快速上涨,这份房价果实在货币贬值中算是保住了。

  中国和俄罗斯两国的经济结构和实力固然有诸多差异,但现在中国面临的情况与两年前的俄罗斯有很多相似点,比如在汇率危机来临前,两个国家的房价涨得飞快,货币严重超发,出口导向性经济带来巨量外汇,资本外流触目惊心。总之,汇率泡沫和楼价泡沫双双浮现,必须戳破一个。

  俄罗斯给汇率实施了激进的“休克疗法”,中国的处置则要更为温和谨慎,但牺牲汇率,保住房价的结果则是相同的。

  “俄罗斯模式”不是没有代价的,吴晓求指出:

  实际上,中国政府目前面临到底保房价还是保汇率的“两难”抉择,如果房价继续上涨,资本将加速流向海外,中国外汇储备会被快速耗尽,届时人民币将大幅贬值并带来输入性通胀。如果要稳定汇率,则需要大幅降低房地产等国内资产价格以留住资本。

  大幅降低房价既然不可能,就只能忍受汇率贬值,而资本加速流向海外正是央行目前的最大烦恼之一。

  地王频出,房价未来焉能不涨?房价继续上涨,M2继续以两位数的速度增长,汇率又焉能不动?

  2016年导致人民币汇率走低的根本性因素,在2017年不会消失,甚至要变本加厉:美元强周期还在途中,全球经济外部需求依然萎靡不振,中国经济“L”型的探底还未完结,十几年货币超发的惯性和影响也会继续发酵。

  我们无法确定人民币汇率会何时破7,但可以确定的是,汇率向下很难改变,房价上涨是大概率的事件,房价和汇价的剪刀差会继续扩大。

  说到底,保房价还是保汇率的悖论背后,是中国经济十几年货币超发带来的骑虎难下的险境,你可以说那是前期快速发展的必要代价,但也是当下经济遭遇“中场战事”不得不背负的千斤巨石。

  在“人无贬基”的重申中,汇率悄然接近破7,“保房价还是保汇率”似乎有了答案。


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