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中国一汽:“共和国长子”重病难治?

作者:张茹 +关注作者 来源:菲律宾申博太阳城娱乐网 2017-05-24 09:47 标签:
长子如何自救?

  作为“共和国长子”、东北的老牌国企,一汽在东北振兴中的作用不言而喻。2015年5月,徐平履新中国第一汽车集团公司董事长、党委书记,这一度被认为是一汽改革的积极信号。

  然而企业发展并非如同大众预期。

  2010年,中国一汽启动主业重组改制,将旗下核心业务和主要资产打包注入中国一汽股份有限公司。目前,一汽股份持有一汽轿车和一汽夏利53.03%和47.73%的股份,一汽集团持有一汽股份99.62%的股权。

  2011年一汽股份成立后,计划接收两家上市公司的股份。同时监管部门要求,一汽股份做出不可撤销承诺,五年后解决旗下两家上市公司和旗下其他公司的同业竞争问题。

  时至今日,五年之期早已过去,一汽股份却没有实现整体上市。2016年6月3日,一汽轿车和一汽夏利发布《中国一汽股份有限公司变更承诺事项履行期限的公告》,称一汽股份原计划在五年内解决其与子公司一汽轿车、一汽夏利同业竞争的承诺无法履行,恳请股东大会同意把即将到期的承诺期延迟三年作为过渡。

  一石激起千层浪。

  公告发布次日,一汽轿车和一汽夏利股价双双跌停,两家公司市值蒸发严重。此举也造成了中小股东损失惨重,公告遭到激烈反对。深圳私募大佬明曜投资董事长曾昭雄公开批判,一汽此举不守住证券市场制度底线,投资者还能相信什么?

  此事也引起了深圳证券交易所、吉林证监局、天津证监局等多个监管部门的关注,发函要求两家公司提交不能按时履行承诺以及未来应对方案。

  数据显示,一汽轿车2016年销售19.35万辆,同比减少17.97%。提及亏损的原因,一汽轿车称,2016年公司面临着市场环境和自身发展所带来前所未有的压力和挑战。然而反观中国乘用车市场,整体形势一片大好。对此,投资者们吐槽认为年报给出的解释“简直是糊弄人”。

  “一汽轿车给我传递的感觉就是拖沓和不积极。”上述一汽轿车投资者表示,包括此前对深交所的关注函,一汽轿车超期了4天才给出回复,从这件事上就可以看出来一汽轿车的做事态度。

  严重性在于,一汽股份提议承诺期限再延迟三年的要求,实际上构成对其原承诺的单方面毁约,也构成对一汽轿车股价的严重影响,更严重损害了公众投资者对于一汽轿车实际控制人国务院国资委、控股股东一汽股份及管理层的信任。

  事情丝毫没有好转的迹象。以至于十个多月后,一汽股份再次提出恳请股东大会同意将承诺期再度延迟三年。一汽轿车给出了自己的理由,未能履行解决同业竞争的承诺主要有三方面原因:

  一是由于宏观经济环境的变化,汽车行业增速放缓,公司内部经营也承受着压力;

  二是自2015年以来,证券市场发生大的波动,难以把握资产运作的窗口期;

  三是公司内部管理层在2015年也出现重大变化。

  客观真如其所说吗?进一步来看,一汽股份要摆脱现在的泥淖境地,面临着怎样的局面?

  年报双双被“非标”

  在投资资金方面,一汽向来“壕气冲天”。有媒体曾汇总过一汽2008年至2014年这六年中的研发投入,竟高达381亿元,这还不算人员费用、日常支出等。

  然而成绩有目共睹,作为红旗战略车型的红旗H7,2013年销量不满3000台;2014年销量下滑至2589台;2015年销量有所提高,也仅为5037台,月销不足500台;2016年销量4800多台。可以说,一汽几乎败光了大部分的研发经费,却仍未得到任何利益,反而亏损不少令国人寒心。

  糟糕的业绩表现使得一汽系的两家上市公司2016年年报均被“非标”(非标准意见审计报告)。

  一汽夏利年报显示,公司2016年实现营收20.25亿元,同比下降40.5%;净利润1.62亿元,同比增799.23%。

  值得注意的是,一汽夏利扣非后净利润为亏损16.77亿元。由亏转盈的关键在于转让天津一汽丰田15%股权和确认的投资收益。根据一汽夏利此前公告可知,天津一汽丰田股权转让账面价值为25.61亿元,差额转化后预计增加公司2016年损益高达18亿元。

  正是基于此,瑞华会计师事务所对一汽夏利的年报出具了带强调事项段的无保留意见审计报告,主要因公司期末流动负债高于流动资产,表明存在可能导致对公司持续经营能力产生疑虑的重大不确定性。

  一汽轿车2016年年报则显示,因公司近几年产销规模较小,经营困难,2016年公司净利亏损高达9.54亿元。

  由于公司2016年日常关联交易议案未获股东大会通过,且关联交易对公司影响重大,瑞华会计师事务所表示无法估计此事对财报的影响,据此对一汽轿车的年报也出具了保留意见的审计报告。

  与这两家公司的业绩表现相比,外界更关心的是一汽轿车对同业竞争问题的解决进度。对此,两家公司在年报中的相关表述和措词与往年的解释近乎雷同,仍没有实质性进展。

  整体上市难度大

  从资本市场来看,一汽股份实现整体上市难度颇大。一方面汽车业务跨越吉林和天津两个省市的特殊性加大了利润协调的难度,要想取得两个政府相对平衡的发展条件并非易事;另一方面是一汽股份的盈利问题。“一汽股份的两个上市子公司亏损现象严重、效益低下,这就导致一汽股份无法决定整体上市后如何剥离主业和辅业。”招商证券分析师认为。

  上世纪90年代末期,夏利曾连续多年登上全国经济型轿车销量第一的宝座。自一汽集团并购夏利后,一汽夏利被定位成“经济型小车”基地。此后,一汽夏利长期缺乏新技术的导入,产品大多沿用陈旧的NBC平台,连续两年出现了亏损。按照目前的退市制度,连续三年亏损的上市公司将被强制退市。因此,今年也成为了一汽夏利的保壳之年。

  随着一汽集团整体上市预期的加强,一汽夏利很可能会遭遇重组。虽然公告中提到了解决途径,不限于资产和业务重组、合并、资产收购、清算关闭、资产托管及证监会和/或上市公司股东大会批准的其他方式,但基本上一汽集团不会主动为一汽夏利注资,合并重组或许是最佳的选择。

  如今,一汽夏利已无路可退,今年若全年业绩不能实现扭亏为盈则面临强制退市的风险。一位证券分析人士表示,未来一汽整体上市与否,都难改变夏利的颓势,无论是退市,还是被重组合并,夏利品牌都将面临转变甚至消失的风险。

  内部人员问题待解

  除这些原因外,对一汽股份整体上市造成影响的还有内部管理层调整。2016年,一汽经历了一场波及面广阔的反腐风暴,多名高管被调查。其中最令人侧目的是中国第一汽车集团公司(以下简称一汽集团)原党委书记、董事长徐建一受贿案。

  随后,一汽轿车和一汽夏利包括董事长、监事会主席在内的6名高管辞去上市公司相应职位。当时有分析指出,高层大规模变动,意味着未来重组速度有望加快。

  如今,业内人士认为,摆在新任领导面前的问题很明显,内部人员问题没有解决,前任的上市思路要进行调整,这也就意味着一汽股份的整体上市需要更多的时间。

  对于一汽股份来讲,再次恳请整体上市延期已经让企业的承诺沦为笑谈。一汽股份要做的就是继续为整体上市做好准备,突破枷锁,实现自救。

  今年第一季度业务报告显示,一汽轿车情况已有所好转。一季度一汽轿车扭亏为盈,净利润人民币1.6亿元,一改2016年10亿元巨额亏损的颓势,并高于此前分析师的市场预期。

  “从资本市场、实体经济市场以及一汽股份自身发展的情况来看,即便这次申请延期获批,也无法肯定三年后一汽股份会履行上述承诺。”在谈到这次一汽股份再次申请延期时,一位不愿具名的资深证券分析师表示。


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